09. ​เงิน — ​นัก​เลือก​หุ้น ​กับ​การโอน​เงิน

​ถูก​ให้​ค่า​เกิน​จริง · ​การเลือก​หุ้น​เชิงรุก

​อุตสาหกรรม​กองทุน​บริหาร​เชิงรุก​โฆษณา​ว่า​ผู้จัดการ​กองทุน​ที่​มีฝีมือ​สามารถ​เอาชนะ​ตลาด​ได้​อย่าง​สม่ำเสมอ​ผ่าน​การเลือก​หุ้น S&P Dow Jones Indices ​ติดตาม​ข้ออ้าง​นี้​ทุกปี​ใน​รายงาน U.S. Persistence Scorecard ​รายงาน Year-End 2025 ​พบ​ว่า 79% ​ของกอง​ทุน​หุ้น​ขนาดใหญ่ (large-cap) ​แบบ​เชิงรุก​ใน​สหรัฐฯ ​ทำ​ผลตอบแทน​ต่ำกว่า​ดัชนี S&P 500 ​ใน​ปี 2025 ​ตัวเลข​นี้​แย่​กว่า​อัตรา 65% ​ของ​ปี 2024 ​และ​เป็น​ปี​ที่​แย่​เป็นอัน​ดับ​สี่​สำหรับ​ผู้จัดการ​กองทุน​ขนาดใหญ่​เชิงรุก​ใน​ประวัติศาสตร์ 25 ​ปี​ของ SPIVA ​รายงาน​ฉบับ​เดียวกัน​พบ​ว่า 71–79% ​ของกอง​ทุน​หุ้น​ใน​ภูมิภาค MENA ​ทำ​ผลตอบแทน​ต่ำกว่า​เกณฑ์​เทียบ​ใน​ปี 2025 ​และ​มากกว่า 80% ​ใน​ช่วง​สิบ​ปี ​กองทุน​หุ้น​ทั่วโลก (global-equity) ​ใน​เกาหลีใต้ ​ไทย ​และ​มาเลเซีย ​มากกว่า 70% ​ก็​ทำ​ผลตอบแทน​ต่ำกว่า​เกณฑ์​เช่นกัน​ใน​ปี 2025

​ถูก​ให้​ค่า​ต่ำ​เกินไป · ​เงินโอน​กลับ​ประเทศ

​รายงาน​ด้าน​การเงิน​เพื่อ​การพัฒนา​กระแส​หลัก​มองว่า​การลงทุน​โดยตรง​จาก​ต่างประเทศ (FDI) ​และ​ความช่วยเหลือ​จาก​ต่างประเทศ​เป็น​แหล่งเงินทุน​ภายนอก​ที่​สำคัญ​ของ​ประเทศกำลังพัฒนา ​เงิน​ที่​แรงงาน​ข้ามชาติ​ส่งกลับ​บ้าน​ถูก​มองว่า​เป็นเรื่อง​ส่วนตัว​และ​เป็น​เพียง​เรื่อง​รอง ​รายงาน Migration and Development Brief ​ฉบับ​ที่ 40 ​ของ​ธนาคารโลก​และ KNOMAD ​วัด​กระแสเงิน​โอน​กลับ​ประเทศ​ไป​ยัง​ประเทศ​รายได้​ต่ำ​และ​ปานกลาง​สำหรับ​ปี 2023 ​เงินโอน​กลับ​ประเทศ​ไป​ยัง​ประเทศ​เหล่านั้น​แตะ​ระดับ​ประมาณ 656 ​พัน​ล้าน​ดอลลาร์​ใน​ปี 2023 ​สูง​กว่า FDI ​และ​ความช่วยเหลือ​เพื่อ​การพัฒนา​อย่าง​เป็นทางการ (ODA) ​รวมกัน ​ประเทศ​ผู้รับ​สูงสุด​คือ​อินเดีย ​เม็กซิโก ​จีน ​ฟิลิปปินส์ ​และ​ปากีสถาน ​การส่ง​เงิน 200 ​ดอลลาร์​มีค่า​ใช้จ่าย​เฉลี่ย 6.4% ​ใน​ไตรมาส​ที่สี่​ของ​ปี 2023 ​สูง​กว่า​เป้าหมาย SDG ​ที่ 3%

​ช่องว่าง

​การเลือก​หุ้น​ของ​ผู้จัดการ​กองทุน​ถูก​โฆษณา​ใน​หนังสือชี้ชวน​และ​จดหมาย​ราย​ไตรมาส ​ส่วน​การโอน​เงิน​ของ​แรงงาน​ข้ามชาติ​ไม่​มี​ใคร​โฆษณา​เลย FDI ​และ​ความช่วยเหลือ​ถูก​เจรจา​ต่อรอง​ใน​ที่สาธารณะ​ระหว่าง​รัฐบาล​กับ​สถาบัน​ต่าง ๆ ​ส่วน​เงินโอน​กลับ​ประเทศ​เคลื่อนที่​เป็น​จำนวน​เล็ก ๆ ​ส่วนตัว​ที่​ไม่​เคย​ขึ้น​พาดหัวข่าว ​รูปแบบ​ทั้งสอง​นี้​เป็นจริง​นอก​สหรัฐฯ ​ด้วย​เช่นกัน — ​ผลตอบแทน​ต่ำกว่า​เกณฑ์​ของกอง​ทุน​เชิงรุก​เกิด​ซ้ำ​ใน​ภูมิภาค MENA ​เกาหลีใต้ ​ไทย ​และ​มาเลเซีย ​และ​เงินโอน​กลับ​ประเทศ​ก็​มีมูล​ค่า​สูง​กว่า FDI ​และ​ความช่วยเหลือ​ทั่ว​ทั้ง​กลุ่ม​ประเทศ​รายได้​ต่ำ​และ​ปานกลาง ​ไม่​ใช่​แค่​ในประเทศ​เดียว

​ตัวอย่าง: ​โบรชัวร์​การตลาด​ของกอง​ทุน​ได้​พื้นที่​ลง​ใน​นิตยสาร ​ขณะที่​ผลรวม​ของ​ใบเสร็จ​การโอน​เงิน​ของ​แรงงาน​ข้ามชาติ​ทุกคน ​เมื่อ​รวมกัน​แล้ว ​มีมูล​ค่า​สูง​กว่างบ​ประมาณการ​ลงทุน​จาก​ต่างประเทศ​และ​ความช่วยเหลือ​ของ​โลก​รวมกัน

​คำตัดสิน. ​การเลือก​หุ้น​เชิงรุก​เป็นเรื่อง​เล่า​ที่​ทำ​ผลงาน​ดี​เกิน​สถิติ​จริง​ของ​ตัวเอง ​ส่วน​เงินโอน​กลับ​ประเทศ​เป็น​สถิติ​จริง​ที่​ทำ​ผลงาน​ดี​เกิน​เรื่องเล่า​ของ​ตัวเอง

​จะ​พลิก​คำตัดสิน​ได้​เมื่อ: ​รายงาน SPIVA ​ในอนาคต​แสดงว่า​ผู้จัดการ​กองทุน​ขนาดใหญ่​เชิงรุก​ส่วนใหญ่​เอาชนะ​ดัชนี S&P 500 ​ได้​ใน​ปี​ใด​ปี​หนึ่ง ​หรือ​รายงาน​ของ​ธนาคารโลก​ในอนาคต​พบ​ว่า​เงินโอน​กลับ​ประเทศ​ไป​ยัง​ประเทศ​รายได้​ต่ำ​และ​ปานกลาง​ลดลง​ต่ำกว่า FDI ​และ ODA ​รวมกัน​อีกครั้ง

​แหล่ง​อ้างอิง. 2025 · S&P Dow Jones Indices, "U.S. Persistence Scorecard Year-End 2025" — S&P DJI SPIVA · 2024 · World Bank, "Remittances Slowed in 2023, Expected to Grow Faster in 2024" (Migration and Development Brief 40) — World Bank